政策束缚下风格尽显棉花依旧有操作价值

 　　三、历史会否重演，1401合约棉价上行
 
　　简单回顾下棉花1301、1305、1309合约发现，棉价在交割前后基本上先涨后跌，波动幅度较大。
 
　　附注：价格启动从临近交割月大幅拉升之日算起，启动价以当日最低价为标准，高点为上行价格最高点
 
　　依据棉花各合约历史价格走势，在现有棉花政策不变，宏观经济、纺织行业需求、外棉价格变化幅度有限的情况下，预计1401合约目标价格维持在20800-21000元/吨附近（收储价格+相关交割成本），过低的价格只能迫使棉花流入国储库。初步启动时间预估在8-9月，棉花1309合约交割后，最迟启动时间在2013年12月。
 
　　四、 宏观环境丰富多彩，棉价依旧特立独行
 
　　虽然宏观热点及风险事件密集，但是棉价依旧特立独行，在政策束缚下走出自己的风格。棉花1401合约价格现价在19800元/吨附近，处于19700-20200高估价值区间，操作空间不大。后期抛售打压及宏观利空、外棉下跌等影响很可能使得郑棉再次跌入19700以下价值区间。考虑相关交割成本及抛储底价，建议郑棉1401多单在19500-19700少量加仓，若跌破19500，建议加仓，现有政策下，棉价中长期内跌幅有限。