海宁皮城：异地扩张加速业绩稳增可期

　　异地扩张步伐加快

　　目前，海宁皮城收入的增长很大程度上来自于商铺租金的上涨。

　　“租金收入快速增长带动毛利率大幅提升是一季度业绩超预期的关键。”中信证券分析师赵雪芹在其报告中如此评价公司一季度业绩增长超预期。

　　2013年一季度海宁皮城租赁收入（含综合管理费）同比增长75%，商铺出售及住宅地产结算与去年同期持平。

　　赵雪芹指出：“租金占比提升带动综合毛利率升高8个百分点至67%。净利润、年化净资产收益率分别提升6.7、8.8个百分点，至34.1%、26.3%，盈利能力大幅超越同行。”

　　不过，在海宁大本营稳住之后，公司的下一步战略是异地扩张。

　　实际上，海宁皮城虽然是全国最大的皮革市场，但其市占率仍然在15%以下。“成都市场开业当年实现繁荣，未来全国扩张料将提速，未来三年均落地2～3个新市场，至2015年市场套内面积达95万平方米，相比2012年的45万平方米增长 110%。预计2015年市占率提高至20%，未来5～10年提升至30%以上，强招商议租能力助公司业绩与扩张同步高成长。”赵雪芹在其报告中指出。

　　公司自2010年开始真正意义上的全国扩张步伐，已经开业的异地项目有江苏沭阳（2006 年）、辽宁佟二堡（2010年）、河南新乡（2011年）、四川成都（2012年）、湖北武汉（2013年）等地，已经动工的项目有北京、哈尔滨，储备的项目还有西安、乌鲁木齐、呼和浩特以及山东等地。

　　按照这些项目的修建周期，樊俊豪预测指出：“公司异地储备项目较多，5年内不用担心外延扩张的天花板。”

　　2013年：斜桥加工区项目将开业，武汉项目开始贡献收入；2014年：哈尔滨市场、北京市场、佟二堡三期预计开业；2015年：成都二期、海宁六期预计开业。

　　另外，公司目前还有多个异地项目在谈（如西安、乌鲁木齐、呼和浩特、山东等地）。

　　新建商场的租金提升比本埠提升更快。2012年本埠市场客流增长15.1%，而成都/佟二堡一期客流增长达到55.6%。赵雪芹预计本埠2013年6月稳健提租约5%；成都/佟二堡一期市场分别提租30%、20%。