高飞：天虹纺织业绩佳有力再上

　　生产纱线及布料的天虹纺织(02678)上周四收市后发“盈喜”，指今年首五个月盈利已超越去年上半年，增幅逾一倍。因此，集团预期今年上半年溢利将较去年同期大幅增加。天虹股价继续发力上升，至今已突破2011年高位，并屡创新高。由于天虹前景仍然看好，相信股价仍有力向上。

　　天虹去年受到纱线销量增长带动，令收入上升6.8%至73.4亿元人民币，纯利大幅上升694%至4.86亿元人民币。期内，天虹毛利率上升7.2个百分点至15.3%；纯利率上升5.7个百分点至6.6%。虽然去年产品售价随？棉花价格下跌而大幅下滑，但天虹受惠于海外生产基地可以采用价格较内地便宜的棉花，有效降低生产成本，令毛利率不跌反升。

　　天虹核心产品纱线(占去年营业额83.7%)，虽然来自内地下游纺织厂的需求不振，加上受到棉花价格下跌的影响，纱线平均销售单价从2011年同期每吨30，500元人民币下降17%至去年每吨25，308元人民币。但当产品价格低迷，以及内地生产成本居高不下，部分厂家没法持续经营的情况下，集团反而凭？越南生产基地的优势及稳定的全系列产品供应，从竞争对手中成功夺取不少市场份额，销量增加28%至约24.3万吨，打破历年销量纪录。

　　展望未来，受内地近年来实行棉花收储的影响，目前内地棉花价格约稳定在每吨19，000元人民币，天虹在越南的工厂，所采购的国际棉花每吨较内地便宜3，000至4，000元人民币，较内地企业有明显成本优势料可持续。

　　不但止于越南，天虹更开始于全球其他国家进行部署，以获得更多有利生产线的优势。集团逐步实施全球化生产布局，其中好处可靠近海外市场与客户，将大大提升集团对不同产品需求的敏感度及反应速度，而且有效抗衡贸易壁垒对市场开拓所产生的影响。

　　其中，对应南美市场，集团计划在乌拉圭投资4亿元人民币兴建纱线生产基地，并将于2014年完成建设。另外，集团于5月初，在邻近中东及欧洲的土耳其签订了土地合同，投资兴建厂房，为其全球化布局再下一城。于乌拉圭及土耳其设厂，可直接供货给当地客户，并获得邻近自由贸易区的关税优惠。